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小額凈回籠無礙流動性寬裕
小額凈回籠無礙流動性寬裕車貸計算公式
□本報記者 張勤峰
周四，央行[微博]逆回購操作縮量，全周公開市場操作因此凈回籠資金50億元。市場人士指出，當前資金面總體寬裕，貨幣市場利率低位運行，小額凈回籠對資金面影響不大。進一步看，為配合積極財政政策的推行，貨幣寬松有轉向定向調控的勢頭，但在經濟偏弱、局部風險猶存、降成本需求迫切背景下，貨幣市場流動性保持平穩和適度寬裕依然具有很高的確定性。
凈回籠印證流動性寬裕
資金面寬裕背景下，周四央行公開市場逆回購小幅縮量。公告顯示，央行周四開展350億元7天期逆回購操作，中標利率持穩在2.5%，交易量則較本周二減少150億元，較上周四少50億元。由於當日有400億元逆回購到期，當日實際凈回籠資金50億元，這是7月下旬以來央行單次公開市場操作首次凈回籠。此外，全周公開市場操作也實現凈回籠50億元，終結瞭此前連續兩周的凈投放。
事實上，最近三次央行公開市場操作凈投放規模一直在下滑。上周四為凈投放50億元，少於之前的150億元，本周二降至零，本周四在進一步變成凈回籠50億元。至於背後的原因，市場普遍認為是央行根據短期流動性狀況做出的靈活調整。
資金交易員表示，7月中旬，受企業季節性繳稅等因素影響，短期資金面一度在邊際上略有收緊，央行順勢重啟瞭公開市場凈投放。而從7月末以來，短期資金供需持續改善，特別是大行穩定融出，保障瞭正常的融入需求，資金面邊際收緊狀況明顯緩解，整體流動性恢復至較為寬松的狀態，8月初例行存準清算對資金面亦未造成太大影響。在此背景下，央行逐步減少公開市場凈投放基本順應瞭流動性供求格局的變化。
從貨幣市場利率走勢上看，整體利率水平穩中有降，隔夜資金利率依舊是個特例，但在最近幾日也出現瞭上漲趨緩的跡象。6日，銀行間質押式回購利率方面(存款類機構行情)，隔夜加權利率微漲1bp至1.51%，延續瞭自7月初以來的穩步上行勢頭，但漲幅在近幾個交易日不斷收窄；7天回購加權利率則下行逾9bp至1.30%；7天以上期限回購利率穩中略降，3個月利率持穩在3.12%。交易員表示，7天以內資金供給充裕，隔夜需求雖旺盛但能較好得到滿足，7天以上資金需求寥寥，市場資金面預期樂觀依舊。
交易員指出，近期隔夜利率上漲或與債市加杠桿有關，活躍的債市套息交易提升瞭短期融資需求，而之前隔夜利率相對偏低，本身存在修復利差的需求。目前隔夜與7天利差漸趨合理，後續繼續上漲的壓力在逐步減輕。
流動性保持相對寬松無懸念
展望後續資金面，分析人士認為，從季節性規律上看，8月份資金面有小幅改善空間，但考慮到貨幣總量放松節奏放緩、信用創造有所恢復以及債市杠桿操作提升需求等因素，貨幣市場利率恐難回到前期低點，未來有望保持低位運行，資金面呈現相對寬松格局幾無懸念。
8月份，季節性擾動因素少，資金面往往會比7月份略寬松一些。觀察7天回購利率月均值歷史數據，自2009年以來，8月份利率均值都要比7月份略低一些。同時，IPO持續暫停，提升瞭市場資金面的穩定性，而隨著股市去杠桿持續推進，部分資金仍在向貨幣、債券市場回流，增加貨幣市場資金供給。總體上看，8月份資金面有小幅改善的空間，這在近期貨幣市場利率下行中已有所反映。
值得關註的是，由於穩增長政策正進一步向積極財政傾斜，為配合政府加杠桿的趨勢，貨幣政策正重新轉向定向調控，更加註重實現貨幣向實體領域的引導。有市場人士指出，7月份央行流動投放總量減少，顯示貨幣總量寬松重新進入觀察期，後續在積極財政與貨幣定向寬松的配合下，信用創造將逐漸改善，貨幣市場流動性進一步大幅趨松、利率水平回歸前期低位的可能性不大。
不過，市場觀點仍普遍認為，在經濟偏弱、局部風險猶存、降成本需求迫切背景下，貨幣政策趨勢拐點未現，貨幣市場流動性保持平穩和適度寬裕幾無懸念。未來貨幣市場利率仍將保持低位運行態勢，預計7天回購利率運行中樞或在2%-2.5%之間。
新聞來源http://finance.sina.com.cn/china/hgjj/20150807/023922899897.shtml信貸苗栗南庄信貸房貸台中大雅房貸
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